На российском рынке корпоративных облигаций произошел значимый и тревожный спад. Индекс корпоративных облигаций, рассчитываемый Московской биржей и известный под аббревиатурой RUCBCPNS, снизился ниже отметки 86 пунктов впервые в своей истории. Этот индикатор достиг уровня 85,99 пункта в 16:13 по московскому времени, что является историческим минимумом. Такое снижение произошло на фоне общего падения рынка корпоративных бумаг с фиксированным доходом, что вызывает серьезные опасения среди инвесторов.
Текущая ситуация на рынке
Накануне, 1 ноября 2024 года, индекс уже опускался до уровня 86,01 пункта, при этом доходность корпоративных облигаций достигла рекордных 23,86%. Эти цифры указывают на значительное ухудшение состояния рынка, который с каждым днем становится все менее привлекательным для инвесторов. По состоянию на 2 ноября 2024 года, в индекс входят 147 корпоративных облигаций, которые отражают динамику и доходность ценных бумаг с дюрацией от одного года и долгосрочным рейтингом кредитоспособности выше A- (RU)/ruA-, присвоенным национальными рейтинговыми агентствами.
Ведущий аналитик по рынку долгового капитала инвестиционной компании «Алор Брокер», Сергей Кадук, прогнозирует, что в ближайшее время рынок облигаций продолжит падение. Причиной этого он называет возможное дальнейшее увеличение ключевой процентной ставки, о чем активно обсуждают участники рынка. В связи с этими новостями инвесторы пересматривают свои ожидания, что также приводит к снижению цен на облигации.
Влияние повышения ключевой ставки
Неделей ранее Банк России уже повысил ключевую процентную ставку до исторического рекорда — 21% годовых. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина на заседании профильных комитетов в Госдуме объяснила необходимость такого решения стремительно растущей инфляцией. По её словам, если не принять меры, инфляция продолжит расти, и в 2025 году мы можем оказаться в еще более сложной ситуации.
Таким образом, важно отметить, что повышение ключевой ставки неизбежно оказывает негативное воздействие на рынок корпоративных облигаций. С увеличением ставки возрастает и стоимость заимствований, что приводит к повышению рисков для эмитентов, а также к увеличению процентных нагрузок на заемщиков. В результате кредитное качество многих компаний ухудшается, что влияет на их способность обслуживать долги и, как следствие, на рынок облигаций в целом.
Риски и рекомендации
Инвестиционные консультанты предупреждают, что на текущий момент важнее обращать внимание не на высокую доходность корпоративных бумаг, а на надежность эмитента. Главный инвестиционный консультант «ВЕЛЕС Капитал», Дмитрий Сергеев, отмечает, что кредитное качество заемщиков с высоким уровнем долга стремительно снижается. Это вызывает опасения, поскольку компании с большим долгом могут столкнуться с трудностями в обслуживании своих обязательств.
Данные исследования, проведенного «Эксперт РА», подтверждают мнения экспертов. В отчете под названием «Запас прочности истощается: обзор долгового рынка 2024–2025» говорится, что рефинансирование по новым ставкам уменьшит запас прочности заемщиков, и это касается всех категорий компаний. Основные риски жестких кредитных условий ложатся на эмитентов с рейтингами от «ruBBB+» до «ruB-», так как они имеют наименьшую устойчивость к внешним шокам и более высокую частоту дефолтов.
Уровень доходности и лучшие предложения
На конец сентября 2024 года агрегированные уровни доходностей для эмитентов с рейтингами «ruBBB+» и ниже на рынке облигаций достигали 27%. Для закредитованных компаний с высоким уровнем долга к EBITDA (4,0 и выше) пересмотр фактической стоимости фондирования по рыночным уровням ставит под сомнение их способность обслуживать процентные затраты.
Согласно данным CBonds, среди корпоративных облигаций с дюрацией более одного года и рейтингом не ниже A- (RU)/ruA- на данный момент наибольшую доходность предлагают следующие бумаги:
ГК Самолет БО-П13 — дата погашения 24.01.2027, доходность — 36,83%;
ОКЕЙ 001P-05 — дата погашения 16.05.2033, доходность — 36,3%; ТрансФин-М 001P-04 — дата погашения 14.10.2027, доходность — 34,93%; ОКЕЙ 001P-06 — дата погашения 07.03.2034, доходность — 32,67%;
Эталон Финанс 002P-01 — дата погашения 03.02.2038, доходность — 32,46%.
Однако стоит отметить, что аналитик Дмитрий Сергеев с осторожностью рекомендует обращать внимание на бумаги эмитента О`КЕЙ. Он подчеркивает, что динамика выручки данного ритейлера стагнирует и даже не превышает уровень инфляции. Это вызывает беспокойство, поскольку высокий уровень долга может привести к проблемам в обслуживании обязательств.
Возможные пути выхода из ситуации
В текущей ситуации важно учитывать, что инвесторы должны быть особенно внимательными при выборе корпоративных облигаций для инвестирования. Несмотря на привлекательную доходность, нужно тщательно анализировать кредитное качество эмитентов и их финансовое состояние. Рынок может продолжать нестабильно вести себя в ближайшие месяцы, и это может привести к дальнейшим падениям индекса корпоративных облигаций.
Кроме того, стоит рассмотреть возможность диверсификации инвестиционного портфеля. Инвесторы могут рассмотреть вложения в более стабильные активы, такие как государственные облигации или другие инструменты с фиксированным доходом, которые могут предоставить большую надежность в условиях неопределенности на рынке.
Перспективы инвестиций в облигации в условиях нестабильности
Несмотря на текущие проблемы, инвестирование в корпоративные облигации может оставаться перспективным направлением для некоторых инвесторов, если они готовы к рискам. Возможно, стоит рассмотреть возможность инвестирования в облигации с меньшим уровнем риска, которые имеют стабильные рейтинги и хорошую историю платежей. Инвесторы также могут рассмотреть возможность использования инструментов хеджирования, чтобы защитить свои инвестиции от возможных убытков.
Важно помнить, что изменения в экономической ситуации и политике государства могут существенно влиять на состояние рынка. Поэтому инвесторы должны быть готовы адаптировать свои стратегии в ответ на новые вызовы и возможности. В долгосрочной перспективе, качественное исследование и разумный выбор эмитентов могут привести к успешному инвестированию в корпоративные облигации даже в условиях нестабильности.
