Совет директоров компании «Русал», одного из ведущих мировых производителей алюминия, принял решение не выплачивать дивиденды по итогам первого полугодия 2024 года. Эта информация была официально опубликована на сайте Гонконгской фондовой биржи, что вызвало негативную реакцию на фондовом рынке. Вслед за этим акции «Русала» на Московской бирже продемонстрировали снижение в 2,6%, что является значительным отклонением для этой компании.
На момент публикации новости 6 сентября, акции «Русала» упали до 29,8 рубля за штуку. В течение торгового дня ситуация немного улучшилась, и к 12:05 мск стоимость акций составила 30,235 рубля, что все еще свидетельствует о снижении, но менее выраженном — 1,18%.
Это решение совет директоров не стало неожиданным для аналитиков, поскольку «Русал» не выплачивал дивиденды с 2022 года. Последний раз дивиденды были распределены по итогам первого полугодия 2022 года, составившие $0,02 на акцию. Финансовые результаты за 2022 год и последующие годы не стали поводом для выплаты дивидендов. Такой подход был принят в связи с продолжающимися финансовыми трудностями компании.
Отметим, что действующая дивидендная политика «Русала», которая была одобрена в 2015 году, предусматривала выплату дивидендов в размере до 15% от скорректированной EBITDA. Эта политика также учитывает дивиденды от «Норникеля», который является одним из крупных акционеров «Русала».
Почему «Русал» не платит дивиденды?
Основной причиной, по которой «Русал» решил воздержаться от дивидендных выплат, является высокая долговая нагрузка. По состоянию на первое полугодие 2024 года, чистый долг компании увеличился на 10% и достиг $6,4 миллиарда. В то же время соотношение чистого долга к EBITDA, хотя и снизилось, все еще составляет значительные 5 раз. Это говорит о том, что долговая нагрузка остается очень высокой и не позволяет компании выделять средства на дивиденды.
Аналитики отмечают, что данное решение логично, учитывая текущие финансовые показатели и планы компании. В частности, Василий Карпунин из «Альфа-Инвестиций» указывает, что компания находится в сложной финансовой ситуации, и выплата дивидендов была бы нецелесообразна. Высокий уровень долговых обязательств создает дополнительные финансовые нагрузки, что затрудняет возможность распределения прибыли между акционерами.
Ахмед Алиев из «БКС Мир инвестиций» также считает, что в среднесрочной перспективе «Русал» не сможет возобновить дивидендные выплаты. Основная причина — масштабная инвестиционная программа компании, которая поглощает практически весь денежный поток. Несмотря на кажущиеся высокие цены на алюминий, денежный поток «Русала» под давлением из-за увеличения оборотного капитала и высоких капитальных затрат.
Прогнозы и ожидания
Аналитики компании «Альфа-Инвестиции» полагают, что в ближайшем будущем акции «Русала» не покажут значительного роста. Они объясняют это продолжающимся ростом долговой нагрузки, особенно в виде краткосрочных обязательств. Рефинансирование долга по текущим ставкам может привести к увеличению процентных расходов и снижению маржинальности. В результате, аналитики прогнозируют, что акции «Русала» в течение следующего года будут колебаться в пределах 31–33 рублей за акцию.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» установили целевую цену акций «Русала» на уровне 32 рублей за акцию в горизонте 12 месяцев. Это прогноз основывается на текущих финансовых показателях и предполагаемом дальнейшем развитии событий.
Финансовые результаты «Русала»
В конце августа компания «Русал» опубликовала отчет по МСФО за первое полугодие 2024 года. Согласно отчету, выручка компании сократилась на 4,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив $5,69 миллиарда. Чистая прибыль «Русала» выросла на 34,5%, достигнув $565 миллионов. Скорректированная EBITDA увеличилась на 171%, составив $786 миллионов. Однако объем продаж алюминия сократился на 2,9% и составил 1,87 миллиона тонн.
Несмотря на рост прибыли и EBITDA, финансовое состояние компании остается нестабильным из-за высоких капитальных затрат и увеличения долговой нагрузки. Это создает дополнительное давление на финансовые результаты и делает выплату дивидендов менее вероятной.
Обратный выкуп акций
В середине мая 2024 года появились новости о том, что «Русал» рассматривает возможность обратного выкупа акций. Один из источников сообщил, что такой байбэк может быть осуществлен после публикации финансовой отчетности за первое полугодие 2024 года. Однако до сих пор конкретных предложений о проведении обратного выкупа акций акционерам не поступало.
Долговая нагрузка и финансовое здоровье компаний в кризисные периоды
В условиях экономической нестабильности и финансовых трудностей компании часто сталкиваются с необходимостью управления высокой долговой нагрузкой. Эта проблема особенно актуальна для крупных компаний, таких как «Русал», которые имеют значительные обязательства и высокие капитальные затраты.
Кризисные периоды часто приводят к необходимости пересмотра финансовой стратегии компаний. Важным аспектом является управление долговыми обязательствами, которое включает рефинансирование долга, сокращение затрат и оптимизацию инвестиционных программ. Компании также могут использовать стратегии диверсификации, чтобы уменьшить зависимость от одного источника дохода и снизить финансовые риски.
Финансовые аналитики и инвесторы внимательно следят за изменениями в долговой нагрузке компаний, так как это напрямую влияет на их способность выплачивать дивиденды, проводить обратный выкуп акций и поддерживать стабильный финансовый результат. Управление долгом и финансовое здоровье компании становятся ключевыми факторами при принятии инвестиционных решений.
